作者：楊軒 李洋等，首發(fā)：36氪
原標(biāo)題：60余個(gè)KOL，9個(gè)熱門(mén)領(lǐng)域，36氪預(yù)測(cè)了40個(gè)未來(lái)｜2019新商業(yè)展望合集

今年，36氪走訪了新商業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者、管理者、投資人以及分析師們，借助這近60多位關(guān)鍵人士的智慧，我們?cè)噲D通過(guò)研究新商業(yè)領(lǐng)域里的明星公司、熱門(mén)領(lǐng)域，去預(yù)判接下來(lái)一年的關(guān)鍵事件。

站在公元 2019 年年初，一眼望去，竟是平庸。

不見(jiàn)了一派壯志凌云，更多是大公司當(dāng)?shù)溃巳嗽谧儸F(xiàn)壓力下喊著toB和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)。時(shí)光繞過(guò)喬布斯向 IBM 豎起中指的畫(huà)面，恢復(fù)一段沉悶。

新年伊始，裁員、倒閉的敗局景象頻現(xiàn)。不管是藥企、車(chē)企還是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)集中度都在不斷升高，新的并購(gòu)和抄底正在發(fā)生。大宗消費(fèi)品汽車(chē)業(yè)，去年底月度同比銷(xiāo)量下滑達(dá)20%，是過(guò)去28年未有之現(xiàn)象；零售業(yè)一瞥，以 3C 數(shù)碼家電消費(fèi)為核心的京東，銷(xiāo)售額也出現(xiàn)下滑；蘋(píng)果不再引領(lǐng)創(chuàng)新，在中國(guó)失敗連連；拼多多需要讓增長(zhǎng)的神話繼續(xù)，股票市場(chǎng)用令其股價(jià)下跌 17% 的態(tài)度，應(yīng)對(duì)它“獲客成本升高”……

然而，這也必將是至關(guān)重要的一年。

拼命做大規(guī)模者——鏈家的貝殼和瑞幸咖啡——能安全上市、驗(yàn)證其故事嗎？

內(nèi)容、游戲、娛樂(lè)行業(yè)能制造一聲驚雷，用爆款去提振整個(gè)行業(yè)嗎？

阿里巴巴、拼多多、美團(tuán)、京東在下沉市場(chǎng)必有一場(chǎng)惡戰(zhàn)。年輕的大公司們能成功從獲客思維轉(zhuǎn)換到精細(xì)化運(yùn)作嗎？

今年，36氪依然走訪了新商業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者、管理者、投資人以及分析師們，借助這60多位關(guān)鍵人士的智慧，我們?cè)噲D通過(guò)研究新商業(yè)領(lǐng)域里的明星公司、熱門(mén)領(lǐng)域，去預(yù)判接下來(lái)一年的關(guān)鍵事件。

祝愿在冬天里活下來(lái)的公司，都更健康。

01
電商、新零售與消費(fèi)品牌：下沉大戰(zhàn)

2019年，關(guān)于消費(fèi)的核心變量何在？

經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期下，消費(fèi)者心態(tài)在發(fā)生變化，品牌方則產(chǎn)生了效能提升需求；在生產(chǎn)者和服務(wù)者一端，隨著訂單持續(xù)向東南亞等人力廉價(jià)地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國(guó)工廠需要新出路；在城市，市內(nèi)配送網(wǎng)絡(luò)通過(guò)過(guò)去幾年的外賣(mài)大戰(zhàn)已完備起來(lái)；此外，中國(guó)持續(xù)的城市化進(jìn)程，以及消費(fèi)者自我認(rèn)知、生活方式的變化，都是消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)的變量和機(jī)會(huì)所在。

1、大戰(zhàn)發(fā)生在下沉市場(chǎng)

消費(fèi)領(lǐng)域最重要的4家互聯(lián)網(wǎng)公司——阿里巴巴、拼多多、美團(tuán)、京東，其中至少三家在2019年會(huì)在下沉市場(chǎng)展開(kāi)大戰(zhàn)。

對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，它可以尋找的新增量，下沉市場(chǎng)將是最重要的一大來(lái)源。一方面，它需要遏制拼多多，淘寶將在2019年與之開(kāi)戰(zhàn)，投資更多物流公司也在這盤(pán)棋局之中；另一方面，美團(tuán)當(dāng)年戰(zhàn)勝餓了么，得益于農(nóng)村包圍城市的戰(zhàn)略，當(dāng)餓了么收歸阿里所有，阿里也必將在下沉市場(chǎng)與之開(kāi)戰(zhàn)。

2、性價(jià)比！性價(jià)比！性價(jià)比從何而來(lái)？

消費(fèi)品牌的機(jī)會(huì)挪到了新一波人手中：消費(fèi)者大排長(zhǎng)龍的名創(chuàng)優(yōu)品、NOME。這種模式的關(guān)鍵不是零售終端，而是更優(yōu)的供應(yīng)鏈，它包括設(shè)計(jì)、SKU管理、生產(chǎn)制造、庫(kù)存管理等一系列能力。此前，產(chǎn)品品牌更關(guān)注怎么做出調(diào)性，現(xiàn)在既要做出調(diào)性，又要提升性價(jià)比。了解供應(yīng)鏈的人有福了。

除了在線下店大排長(zhǎng)龍外，在網(wǎng)絡(luò)上，性價(jià)比好的產(chǎn)品，用戶會(huì)自傳播，在國(guó)外，The ordinary等低價(jià)化妝品借instagram這樣的平臺(tái)大火，營(yíng)銷(xiāo)的成本隨之大幅下降，生意就能正向循環(huán)。如何在小紅書(shū)、抖音這樣的平臺(tái)上引爆自己，是品牌們要研究的核心課題之一。

同樣因?yàn)樾詢r(jià)比，品牌集合店在2019年會(huì)獲得更多機(jī)會(huì)。正如最早每個(gè)空調(diào)品牌都開(kāi)自己的專賣(mài)店，但效率不高，國(guó)美蘇寧這種集合型的勝出，勝在降低了交易成本，攤薄了每個(gè)品牌的店租，而店租是成本支出的一個(gè)大頭。

總而言之，經(jīng)濟(jì)下行，居民可支配收入下降，不應(yīng)該在加價(jià)上動(dòng)腦筋，而應(yīng)該在減成本上動(dòng)腦筋。

3、一小時(shí)達(dá)全面到來(lái)

基本可以確定，2019年，“1小時(shí)達(dá)”時(shí)代會(huì)全面到來(lái)。此前，“1小時(shí)達(dá)”主要是在外賣(mài)、咖啡、藥品領(lǐng)域，因?yàn)槠渖a(chǎn)和撿貨流程相對(duì)簡(jiǎn)單。但超市SKU動(dòng)輒過(guò)萬(wàn)、價(jià)格變動(dòng)頻繁，揀貨流程、管理系統(tǒng)需要重新設(shè)計(jì)，不是只靠補(bǔ)貼就能成的，所以達(dá)成“1小時(shí)達(dá)”的難度大、速度慢。盒馬對(duì)這套體系秘不外宣，但它的火爆起了明顯的示范作用。

被阿里收購(gòu)后的餓了么，已經(jīng)在做商戶數(shù)據(jù)化升級(jí)、庫(kù)房門(mén)店改造、揀貨配送系統(tǒng)調(diào)試，相信美團(tuán)、京東到家也不會(huì)落后，這些工作的效果會(huì)在2019年爆發(fā)出來(lái)。

但消費(fèi)者的便利也是公司的成本，零售企業(yè)仍要思考如何賺錢(qián)。即便是永輝云創(chuàng)，也在去年巨虧，被剝離出上市公司，業(yè)內(nèi)對(duì)盒馬模式能否跑通也依然有質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)是，盒馬接下來(lái)的重點(diǎn)是夯實(shí)供應(yīng)鏈、提升產(chǎn)品力，把單店運(yùn)營(yíng)做好一些。

從調(diào)整戰(zhàn)術(shù)降低成本，到利用技術(shù)提升效率，和強(qiáng)調(diào)狂奔、布局、覆蓋的2018年相比，2019年會(huì)是更加精耕細(xì)作的一年。

4、社區(qū)購(gòu)物模式必然迭代

城市消費(fèi)者越來(lái)越懶是必然，但具體哪個(gè)模式能跑通，則有待在2019年驗(yàn)證。社區(qū)商業(yè)理論上離消費(fèi)者近，更加便利，是2019年的一大看點(diǎn)。

但社區(qū)店輻射區(qū)域和單量有限，能否構(gòu)建起合理的商品結(jié)構(gòu)和盈利模型，并進(jìn)行連鎖管理，難度很大。比如瞄準(zhǔn)買(mǎi)菜需求，并在2018年拿到錢(qián)的幾類社區(qū)零售——社區(qū)團(tuán)購(gòu)、社區(qū)生鮮店、社區(qū)前置倉(cāng)——誰(shuí)能跑通在2019年跑通將見(jiàn)分曉。

很可能會(huì)有模式變形和迭代。比如在2018年大火的社區(qū)團(tuán)購(gòu)，它作為拉新、營(yíng)銷(xiāo)手段的能力已經(jīng)被證明，但是如果不進(jìn)行迭代，或者和有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的公司合作，則無(wú)法沉淀為穩(wěn)定的消費(fèi)行為，可能像曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的短命風(fēng)口們那樣撲街。

不過(guò)，這個(gè)高頻剛需的模式一旦跑通，考慮到2018年阿里騰訊頻頻在線下零售出手入資，阿里還親自上陣做了盒馬，那么也要做好巨頭進(jìn)場(chǎng)的準(zhǔn)備。

5、線下店擁抱數(shù)據(jù)化

經(jīng)濟(jì)寒冬帶來(lái)的生存挑戰(zhàn)，將倒逼企業(yè)修煉內(nèi)功。線下店要把客戶線上化并不難，只需要找到好的撬動(dòng)點(diǎn)。瑞幸當(dāng)然是最明星的案例，再比如，喜茶原本為了用戶體驗(yàn)，解決排隊(duì)問(wèn)題，做了喜茶go小程序，現(xiàn)在已有600萬(wàn)用戶。

一旦獲取數(shù)據(jù)后，這可能反哺公司經(jīng)營(yíng)和管理。比如喜茶go小程序月復(fù)購(gòu)率超過(guò)36%，小程序訂單占比超35%。也因?yàn)樾〕绦颢@取的用戶數(shù)據(jù)，它衍生出了喜茶GO的店型，新年將把這類店更多開(kāi)在寫(xiě)字樓里。太平鳥(niǎo)首席戰(zhàn)略官歐利民表示，嘗試過(guò)發(fā)現(xiàn)，諸如智能試衣間、互動(dòng)大屏幕、攝像頭等看起來(lái)fancy的硬件投入是無(wú)效的，但過(guò)去一年的太平鳥(niǎo)團(tuán)隊(duì)會(huì)更加利用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)決策?！靶铝闶鄣母拍钍沁M(jìn)一步推動(dòng)線下商業(yè)的數(shù)字化和一體化?！?/p>

6、國(guó)潮復(fù)興，海外品牌受阻

對(duì)于海外品牌來(lái)說(shuō)，當(dāng)下面對(duì)中國(guó)消費(fèi)者時(shí)需要謹(jǐn)慎，任何廣告營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)的微小失誤都有可能釀成一場(chǎng)大災(zāi)難。

去年11月，杜嘉班納在舉辦上海大秀前的短視頻廣告，因?yàn)楸徽J(rèn)為丑化中國(guó)人形象激怒了部分中國(guó)消費(fèi)者。最終在一系列失敗的危機(jī)公關(guān)后，杜嘉班納被迫取消了上海大秀并以創(chuàng)始人用中文說(shuō)出“對(duì)不起”勉強(qiáng)收拾了殘局。與之類似，ZARA最新啟用的臉部布滿雀斑的女模，以及Burberry略帶“喪”氣的新年廣告大片也都讓中國(guó)消費(fèi)者感到了不滿。

與此同時(shí)，故宮IP的爆火則從去年一直延續(xù)至今，圍繞著這個(gè)大IP衍生出了更多的文創(chuàng)產(chǎn)品。從美妝、配飾甚至到火鍋店，故宮的每次“上新”都能獲得一大幫忠實(shí)的年輕擁躉。除此之外， 李寧、飛躍、老干媽、海底撈等元素的爆火共同催生了一種名為“國(guó)潮復(fù)興”的現(xiàn)象。

這背后，不同于此前的中國(guó)消費(fèi)者更迷戀國(guó)外品牌，新一代消費(fèi)者的心態(tài)正在發(fā)生改變。

7、品牌更加脆弱，人設(shè)更易崩塌

當(dāng)每個(gè)人在社交媒體上都擁有自己的發(fā)聲渠道時(shí)，品牌對(duì)傳播渠道的掌控能力空前下降，這也使得品牌變得越發(fā)脆弱。

過(guò)去一年，對(duì)這一新趨勢(shì)感觸最深的品牌當(dāng)屬滴滴，5月和8月兩起乘客被害事件，讓這家公司陷入空前危機(jī)。社交媒體環(huán)境下，危機(jī)的爆發(fā)是瞬時(shí)且“簇生”的。除此之外，攜程、馬蜂窩、京東、錘子等企業(yè)也都遭遇了多多少少的公關(guān)危機(jī)。

不僅是品牌，明星的人設(shè)崩塌速度之快也超出想象。從李小璐、高云翔、范冰冰、吳秀波到翟天臨，明星從神壇跌落只需要一條微博——這給品牌帶來(lái)了麻煩，品牌一般都不得不快速與其劃清界限避免引火上身。明星變得越來(lái)越不穩(wěn)定，他們會(huì)快速竄起或人氣快速下滑。請(qǐng)代言人開(kāi)始變成一件高危的行為。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：天圖投資管理合伙人馮衛(wèi)東、銀河系創(chuàng)投合伙人蔡景鐘、鐘鼎資本合伙人孫艷華、餓了么副總裁熊斌、京東到家大客戶部負(fù)責(zé)人楊波、李寧電商事業(yè)部總經(jīng)理馮曄、太平鳥(niǎo)首席戰(zhàn)略官歐利民、喜茶CTO陳霈霖、幸福西餅總裁伍賢勇、華映資本合伙人孫瑋。

02
內(nèi)容、社交與廣告：00 后與中老年

流量飆漲、所有人都有肉吃的日子已經(jīng)過(guò)去，幾大巨頭將在2019年在流量和廣告費(fèi)用的爭(zhēng)搶上展開(kāi)火拼。對(duì)廣告主來(lái)說(shuō)，這也不會(huì)是好過(guò)的一年。

短視頻類內(nèi)容有望在2019年為中大型玩家普遍帶來(lái)一波增量，但這只是所有人都懂的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。尋找新人群、新需求，并找到拿到高收入的方式，將是對(duì)創(chuàng)業(yè)者的核心考驗(yàn)。

8、 向頭條學(xué)習(xí)抖音

這不是什么秘密了：除了抖音等短視頻App流量快速增長(zhǎng)外，2018年全年看不到其他的大增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

在騰訊狂做一輪短視頻App之后，百度也緊隨其后，春節(jié)期間已經(jīng)為其新短視頻App狂灑一波營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。2019年，大廠之間將在短視頻領(lǐng)域交火密集，網(wǎng)易、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、淘寶也都在出自己的短視頻App，跟進(jìn)者最終是吃一塊可觀市場(chǎng)，或是利潤(rùn)因此嚴(yán)重?fù)浣?，是一大看點(diǎn)。

過(guò)去，頭條系一直力圖增加社交屬性，但其實(shí)社交社區(qū)公司也在偷師，其流量增長(zhǎng)過(guò)去一年主要靠借鑒頭條系玩法。例如，雪球流量的大幅增長(zhǎng)，在于對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行智能分發(fā)；小紅書(shū)流量的大幅增長(zhǎng)，則明顯受益于影視明星入駐，且他們大多拍的是短視頻；大眾點(diǎn)評(píng)首頁(yè)改版為Feed流，且?jiàn)A雜著越來(lái)越多的短視頻。可以預(yù)料，短視頻正成為社交、內(nèi)容平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施。

短視頻圈住用戶時(shí)間只是第一步，怎么從用戶身上獲得廣告之外的收益，是今年的關(guān)鍵一步。網(wǎng)紅是在抖音上帶貨，還是在小紅書(shū)上帶貨？?jī)烧呔哂忻黠@的替代品關(guān)系。為了變現(xiàn)更有效率，頭條系和阿里系的進(jìn)一步聯(lián)合，也許也不會(huì)太遠(yuǎn)。

9、尋找“00后”與中老年

有時(shí)候，壞消息也是好消息。微信正在進(jìn)入“失速期”——如果不是因?yàn)橛泄ぷ餍枰苍S會(huì)有多替代性的產(chǎn)品出現(xiàn)，這是一個(gè)產(chǎn)品到達(dá)“失速點(diǎn)”的前兆——這使得大家蠢蠢欲動(dòng)，過(guò)去一年已經(jīng)催生了一波新產(chǎn)品。

在年齡層上往上探和往下探是一種方法。比如活躍在微信中的服務(wù)于中老年群體的社區(qū)“小年糕”，已經(jīng)達(dá)到了百萬(wàn)日活。老年人在里面看視頻、生產(chǎn)內(nèi)容、消費(fèi)，甚至還衍生出了幫助老年人學(xué)攝影、拍照甚至上老年大學(xué)等系列服務(wù)。

年齡層往下探，過(guò)去一年還涌現(xiàn)出了包括即刻、Soul在內(nèi)一系列主打年輕人的社區(qū)產(chǎn)品。由于身處“獨(dú)二代”這一特殊的家庭結(jié)構(gòu)中，00后有更多尋找同齡人的需求——騰訊的00后報(bào)告顯示有四分之三的受訪者會(huì)花更多時(shí)間與同伴在一起。這一心理狀態(tài)反映在線上，便是那些凝聚力更強(qiáng)、并且最好有獨(dú)立話語(yǔ)體系的線上社區(qū)往往更受歡迎。

不過(guò)即便是目前火爆的年輕人社交，也只占據(jù)了其中的一小塊市場(chǎng)，四五十歲以上人群的社交需求還有待被滿足。

10、別再迷戀千萬(wàn)DAU，小眾產(chǎn)品也可以有大營(yíng)收

過(guò)去人們總覺(jué)得一個(gè)幾千萬(wàn)DAU的產(chǎn)品才有價(jià)值，但接下來(lái)一些社區(qū)可能只有幾百萬(wàn)的DAU。但如果這些小眾社區(qū)能匹配用戶，通過(guò)信息不對(duì)稱促成交易、服務(wù)，也會(huì)具有巨大價(jià)值。

平臺(tái)型機(jī)會(huì)早已逝去，但更多小眾社區(qū)可能出現(xiàn)。過(guò)去以虎撲、豆瓣、B站為代表的社區(qū)，用戶基于對(duì)某種信息的共識(shí)來(lái)交流，接下來(lái)也許還會(huì)有深度興趣互動(dòng)類社區(qū)出現(xiàn)。

關(guān)鍵點(diǎn)在于，大流量的社區(qū)社交產(chǎn)品僅賣(mài)廣告就能有不菲營(yíng)收，但小流量產(chǎn)品的出路在交易和服務(wù)，但用戶價(jià)值要高。知乎已經(jīng)單獨(dú)在做服務(wù)男性用戶的種草社區(qū)，更讓人振奮的案例是，有服務(wù)球鞋愛(ài)好者的產(chǎn)品，年交易額能做到過(guò)百億元。

11、流量方要增加營(yíng)收，廣告主難以“撿漏”

一邊，廣告主在提高數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算，根據(jù)AdMaster的報(bào)告，79%的廣告主將在2019年平均追加20%的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算，另一邊，線上流量增量不大，集中度又在增加，這讓廣告主和小玩家芒刺在背。甚至，一度被廣告主青睞的信息流廣告也面臨危機(jī)——不少?gòu)V告主發(fā)現(xiàn)其帶來(lái)的效果正與以往持平甚至下滑。

大流量擁有者字節(jié)跳動(dòng)公司，2019年的營(yíng)收計(jì)劃在1000億以及以上，相比去年翻倍，但它今年的流量增長(zhǎng)可能低于這個(gè)速度，這意味著它可能把提價(jià)作為一種手段。此外，頭條已經(jīng)開(kāi)始推全網(wǎng)搜索業(yè)務(wù)，正面在百度腹地與之開(kāi)戰(zhàn)，此類新戰(zhàn)場(chǎng)的廣告性價(jià)比值得關(guān)注。

線上紅利的消退、價(jià)格上漲，也讓分眾傳媒這類戶外媒介繼續(xù)高速增長(zhǎng)——根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)CTR的研究，電梯電視和電梯海報(bào)的刊例花費(fèi)變化分別保持了23.4%和24.9%的較高增速。

12、小程序的主戰(zhàn)場(chǎng)在小程序之外

小程序在2019年更多的興奮點(diǎn)會(huì)被“下沉”承包。App的流量增長(zhǎng)，在一二線城市已經(jīng)到了天花板，小鎮(zhèn)中青老年用戶的消費(fèi)能力卻超過(guò)了很多人的預(yù)期，但能獲取的服務(wù)匱乏。這點(diǎn)在拼多多、快手身上已經(jīng)得到了驗(yàn)證。相比App，小程序更加輕便和效果顯著，是更稱手的進(jìn)入下沉市場(chǎng)的工具。

對(duì)巨頭來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)想讓小程序跳出單個(gè)超級(jí)App的邊界：比如百度智能小程序去年底開(kāi)源，試圖讓百度小程序跑在各種App上；支付寶小程序已經(jīng)和阿里系包括餓了么、高德等在內(nèi)的大流量App打通，通過(guò)小程序相互進(jìn)入對(duì)方的場(chǎng)景，為自己獲取更多流量；譬如頭條系，讓Feed流內(nèi)容和小程序掛載，借助內(nèi)容積累的用戶偏好數(shù)據(jù)，服務(wù)也一并實(shí)現(xiàn)了千人千面。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：小紅書(shū)創(chuàng)始人瞿芳、雪球CEO李楠、即刻聯(lián)合創(chuàng)始人林航、晨興資本合伙人袁野、BAI董事總經(jīng)理汪天凡、AdMaster總裁王玉梅、時(shí)趣互動(dòng)創(chuàng)始人&CEO張銳、品友互動(dòng)創(chuàng)始人兼CEO黃曉南、MadHouse億動(dòng)廣告?zhèn)髅郊俺沃緞?chuàng)投創(chuàng)始人馬良駿。

03
游戲、電競(jìng)與影視：何處覓驚雷

對(duì)中國(guó)游戲業(yè)來(lái)說(shuō)，剛過(guò)去的一年讓人再次感到這個(gè)行業(yè)的脆弱。盡管版號(hào)審批在2018年底重新開(kāi)始下發(fā)，但要恢復(fù)正常審批速度還需要一段時(shí)間。更重要的是，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，躺著賺錢(qián)的時(shí)代一去不復(fù)返了。

13、監(jiān)管緊箍咒+游戲市場(chǎng)飽和，備戰(zhàn)5G不如重注出海

版號(hào)雖然恢復(fù)下發(fā)，但由于存量版號(hào)審批工作巨大，增量版號(hào)仍然需要講一個(gè)先來(lái)后到，慢慢排隊(duì)。再加上去年官媒曾放風(fēng)的游戲總量控制政策，所謂游戲業(yè)的“百花齊放”局面并不會(huì)出現(xiàn)，而棋牌游戲尤其難以得到文化與意識(shí)形態(tài)監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可。

政策因素之外，更難過(guò)的坎兒還是市場(chǎng)。中國(guó)游戲市場(chǎng)的飽和已經(jīng)成為行業(yè)公論，大浪淘沙之后，誰(shuí)在裸泳一目了然。

智能手機(jī)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)新越來(lái)越有限，在沒(méi)有大的硬件設(shè)備更新前提下，游戲業(yè)也無(wú)法預(yù)測(cè)下一個(gè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在哪里。一些游戲公司和開(kāi)發(fā)者在翹首等待5G與云游戲時(shí)代的來(lái)臨。但兩三年前的VR熱已經(jīng)擺了行業(yè)一道，殷鑒不遠(yuǎn)。5G網(wǎng)絡(luò)尚未商用，2019年似乎并非最好的入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)。

出海是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)妥和中庸的選擇，雖然各個(gè)國(guó)家市場(chǎng)的用戶偏好、付費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)容量以及游戲公司所要采取的本地化策略并不一樣，但至少還是有跡可循。

14、小游戲的舞臺(tái)在別處

輕量化的小游戲在去年年初曾讓行業(yè)產(chǎn)生巨大期待，一些從業(yè)者曾認(rèn)為，在市場(chǎng)紅利逐漸消失的時(shí)候，小游戲能轉(zhuǎn)化大量的非游戲玩家成為輕度游戲玩家，再由輕度游戲玩家轉(zhuǎn)化為真正的游戲玩家。然而，由于留存、粘性和變現(xiàn)方面的問(wèn)題，這種不切實(shí)際的期待后來(lái)被證明是被高估的。

但這并不意味著小游戲一無(wú)是處，它在獲客和社交方面的長(zhǎng)處得到了另一批平臺(tái)的認(rèn)可。支付寶、淘寶、拼多多等等都在過(guò)去一年里，逐漸內(nèi)置了一些“本地化”的小游戲，以增強(qiáng)用戶在這些非游戲平臺(tái)里的活躍度。阿里巴巴方面曾經(jīng)表態(tài)，包含游戲在內(nèi)的大文娛業(yè)務(wù)需要為整個(gè)消費(fèi)生態(tài)作出貢獻(xiàn)；而拼多多則在上市前就稱，公司未來(lái)希望成為迪士尼與Costco的結(jié)合體。

15、 電競(jìng)急需要商業(yè)化造血

去年夏天，中國(guó)電競(jìng)選手們獲得的《英雄聯(lián)盟》S8冠軍和亞運(yùn)會(huì)的幾塊金牌，使得電競(jìng)的社會(huì)影響力達(dá)到了一個(gè)新高度。然而，資本對(duì)電競(jìng)的熱情卻比前兩年小了很多。

電競(jìng)最大的問(wèn)題是叫好不叫座。

這個(gè)領(lǐng)域不缺用戶，不缺流量，也不缺精品項(xiàng)目，但卻缺乏將這些東西充分變現(xiàn)，并將之合理分配到產(chǎn)業(yè)各個(gè)鏈條、能持續(xù)運(yùn)行的商業(yè)機(jī)制，而不是僅僅集中于第一方游戲廠商。

如果電競(jìng)產(chǎn)業(yè)里的創(chuàng)業(yè)公司一直無(wú)法產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，就會(huì)一直依賴資本輸血，受制于資本環(huán)境的潮漲潮落。反過(guò)來(lái)，資本追求回報(bào)率，對(duì)電競(jìng)創(chuàng)業(yè)者的態(tài)度也會(huì)從起初的將信將疑，慢慢變成避之唯恐不及。

這尤其需要騰訊網(wǎng)易這樣的頭部游戲廠商，電競(jìng)生態(tài)的真正掌控者，去展現(xiàn)產(chǎn)業(yè)胸襟與商業(yè)智慧。

16、只有新的爆款才能攪動(dòng)游戲業(yè)，影視業(yè)同理

游戲?qū)儆谖幕瘎?chuàng)意行業(yè)，不存在絕對(duì)的壟斷，玩法創(chuàng)新依然能引領(lǐng)風(fēng)潮。然而另一方面，精品游戲的制作和渠道推廣成本水漲船高，工業(yè)化程度越來(lái)越集中，大廠即便不能每次都在玩法上取勝，但依靠精良的人力和充足的資源，依然具備后來(lái)居上的實(shí)力。

影視業(yè)同理。2019年的爆款也難以完全預(yù)測(cè)，例如，由《中國(guó)有嘻哈》開(kāi)始的打破次元壁的苗頭并沒(méi)有得到延續(xù)，去年視頻網(wǎng)站上馬了一批嘻哈、街舞、機(jī)器人等新題材，最終真正成為綜藝爆款的卻是《創(chuàng)造101》。對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，制造爆款是持久戰(zhàn)。

17、明星片酬降低，影視圈從坑底爬起來(lái)

由范冰冰引發(fā)的查稅風(fēng)波終于告一段落。高壓之下，高片酬的現(xiàn)象確確實(shí)實(shí)被遏制住，愛(ài)奇藝等平臺(tái)已經(jīng)作出內(nèi)容成本明顯下降的預(yù)期，制作公司和平臺(tái)2019年可以松一口氣，將預(yù)算更多地投入在提升制作水平上。另一方面，觀眾也已經(jīng)不再迷信流量和大明星，沒(méi)有比這更好的消息。

影視工作者們正艱難適應(yīng)著資本狂歡已經(jīng)結(jié)束這個(gè)事實(shí)。表面上這是因?yàn)檎弑O(jiān)管導(dǎo)致，本質(zhì)上是整個(gè)行業(yè)需要從混亂中找到規(guī)則。當(dāng)規(guī)則被建立起來(lái)，更理性的錢(qián)也隨之進(jìn)入。今日頭條、騰訊等大公司都在考慮戰(zhàn)略投資影視內(nèi)容公司。作為渠道，它們需要快速獲取優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容生產(chǎn)能力，而影視圈的內(nèi)容人，也需要更多向外，跟不同的圈子和資本融合。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：PentaQ刺猬電競(jìng)創(chuàng)始人青熙、真格基金副總裁關(guān)山行、盛大游戲副總裁譚雁峰、游戲研究社創(chuàng)始人楚云帆、上海大學(xué)副教授劉寅斌。

04
新房產(chǎn)：平臺(tái)形成期

2019年國(guó)內(nèi)樓市將從調(diào)控下的快速擴(kuò)張正式進(jìn)入中期休整，以回落、修正和橫盤(pán)為主旋律。新房交易被管控，這帶來(lái)了二手房、房屋租賃市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，一線城市動(dòng)力不足，二線部分城市的成交量可能較活躍，這些都將成為2019年新房產(chǎn)市場(chǎng)的大背景。

18、購(gòu)房市場(chǎng)中期休整和橫盤(pán)

貝殼研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊現(xiàn)領(lǐng)認(rèn)為，雖然樓市“白銀時(shí)代”論調(diào)由來(lái)已久，本輪調(diào)控是史上最嚴(yán)，但過(guò)去三年依然是樓市的“黃金三年”——新房交易量連續(xù)過(guò)10萬(wàn)億，二手房連續(xù)過(guò)6萬(wàn)億，租金規(guī)模連續(xù)三年增速超過(guò)50%。從企業(yè)角度亦是如此：開(kāi)發(fā)商快速整合，中介平臺(tái)快速崛起，租賃機(jī)構(gòu)快速融資奔跑。不過(guò)，這種房產(chǎn)交易放量，企業(yè)規(guī)模變大，資本市場(chǎng)溢價(jià)變高的現(xiàn)象，在2019年將不復(fù)存在。2018年的虛假繁榮將在2019年自然回落。

具體來(lái)說(shuō)，一線城市首次購(gòu)房的杠桿率上升非?？?，大戶型、改善型購(gòu)房的杠桿卻并不高，這意味著樓市內(nèi)在的動(dòng)力不足。2019年大家對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期不樂(lè)觀，反倒會(huì)使政府的刺激在短期內(nèi)加大提振力度，防止經(jīng)濟(jì)失速下滑，長(zhǎng)期看有透支未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。樓市政策不會(huì)放松，但是會(huì)矯正。

2019年新房交易量可能會(huì)持平或者說(shuō)部分城市會(huì)低于2018年，但是存量市場(chǎng)整個(gè)交易量方面，部分城市可能有適度的、輕微的上揚(yáng)。

19、房產(chǎn)中介下沉，要么做加盟，要么做平臺(tái)

全國(guó)性大型的經(jīng)紀(jì)公司不約而同都在做城市下沉，在往二三線城市滲透。因?yàn)橐痪€城市市場(chǎng)在監(jiān)管、交易量以及用戶預(yù)期上可能都會(huì)出現(xiàn)很大變化，因此，新一線、二線城市的機(jī)會(huì)點(diǎn)會(huì)更多一點(diǎn)。例如，長(zhǎng)春去年1-10月，二手房交易量超過(guò)很多大城市，新房交易量遠(yuǎn)超北京和上海等一線城市。

即便是鏈家這樣的房產(chǎn)中介公司，過(guò)去都只是在區(qū)域市場(chǎng)有份額優(yōu)勢(shì)，放眼全國(guó)占有率很低，當(dāng)它要從地方走向全國(guó)，采取什么路徑才能取得成功是個(gè)重大看點(diǎn)。加盟是一種路徑，2018年叫加盟元年，2019年一些大型直營(yíng)型經(jīng)紀(jì)公司會(huì)延續(xù)這種變化。

此外，則是做平臺(tái)，貝殼找房和58同城成為目前市場(chǎng)上備受關(guān)注的兩大平臺(tái)玩家。平臺(tái)能否做得足夠大取決于平臺(tái)的開(kāi)放程度，一方面維系合作商家的主動(dòng)權(quán)，一方面提供合作的價(jià)值。

20、長(zhǎng)租公寓向頭部集中

租賃行業(yè)在大起大落后進(jìn)入修煉內(nèi)功的階段。2017年國(guó)家大力倡導(dǎo)租購(gòu)并舉以來(lái)，租賃行業(yè)，尤其是長(zhǎng)租公寓發(fā)展迅猛。融資、擴(kuò)張、爆倉(cāng)、倒閉、整合，“本來(lái)要五年干的事情，一年就干完了”。

今年是時(shí)候冷靜下來(lái)，告別高杠桿，高價(jià)拿房的自殺式擴(kuò)張，積累運(yùn)營(yíng)能力和融資能力，理性擴(kuò)張，以達(dá)到網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。在長(zhǎng)租公寓行業(yè)，資金和房源都向頭部集中。將會(huì)有1-2家跑出來(lái)的全國(guó)性大的分散式長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)商；以政府和國(guó)企為主導(dǎo)的長(zhǎng)租運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，將享有土地和資金紅利，將迎來(lái)新的發(fā)展。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：貝殼研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊現(xiàn)領(lǐng)、58同城高級(jí)副總裁&安居客COO葉兵、某十強(qiáng)房企CEO。

05
手機(jī)硬件：打響保衛(wèi)戰(zhàn)

手機(jī)再也回不到共贏的時(shí)代?？傮w出貨量依然在下降，沒(méi)能迎來(lái)大的創(chuàng)新，甚至蘋(píng)果也無(wú)力維持iPhone 的光環(huán)，不但銷(xiāo)量和營(yíng)收下降，對(duì)供銷(xiāo)渠道的控制也在減弱。

預(yù)料之外的事情則來(lái)自中美摩擦。中興遇到美國(guó)嚴(yán)厲處罰，近些年都再難恢復(fù)元?dú)?，華為接連遭遇調(diào)查，逼得任正非不得不親自出來(lái)穩(wěn)定人心。而中美摩擦使得進(jìn)口元件普遍上漲，手機(jī)行業(yè)以美元結(jié)算，這增加了手機(jī)公司的成本壓力。

21、全面戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始

過(guò)去幾年，我們已經(jīng)習(xí)慣了小米講究性價(jià)比，“藍(lán)綠大廠”拼顏值，而華為主打高端市場(chǎng)。幾家手機(jī)公司看似廝殺激烈，實(shí)際上總體保持克制，不會(huì)輕易進(jìn)入其他公司的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域。

但市場(chǎng)進(jìn)一步緊縮，各家都要從對(duì)方地盤(pán)里要銷(xiāo)量和利潤(rùn)。榮耀和小米會(huì)做更多的高端機(jī)，紅米分拆，雷軍也承認(rèn)性價(jià)比曾經(jīng)是“束縛”；而OPPO和vivo也將開(kāi)始講究性價(jià)比。大家會(huì)在各價(jià)位段全面廝殺。想要重塑一個(gè)品牌，可能并不比從頭創(chuàng)業(yè)來(lái)得容易。

渠道上，不論是“互聯(lián)網(wǎng)思維”，亦或是“線下才是商業(yè)本質(zhì)”，都只能是局部真理。最終，各家手機(jī)公司都是殊途同歸。

22、蘋(píng)果還能帶領(lǐng)什么

過(guò)去多年，蘋(píng)果一直帶領(lǐng)手機(jī)業(yè)的研發(fā)和技術(shù)應(yīng)用方向，其他人都是跟隨。但2019年，其他手機(jī)廠商的自主研發(fā)方向可能更多。在過(guò)去一年，我們看到了滑蓋、升降攝像頭、雙面屏等新的設(shè)計(jì)方案，雖然這些設(shè)計(jì)多是一時(shí)的營(yíng)銷(xiāo)需要，沒(méi)有持久的生命力。

光環(huán)減弱的蘋(píng)果依然值得關(guān)注，它今年的表現(xiàn)也許能部分回答一個(gè)課題：手機(jī)公司該如何轉(zhuǎn)型。

大方向上來(lái)說(shuō)，蘋(píng)果提供的答案與其他公司沒(méi)什么兩樣：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。不過(guò)，蘋(píng)果在手機(jī)的各個(gè)鏈條上，都體現(xiàn)著作為行業(yè)王者的強(qiáng)勢(shì)，但在內(nèi)容領(lǐng)域，蘋(píng)果只是一個(gè)新人，它要面對(duì)驕傲的內(nèi)容生產(chǎn)者，還要面對(duì)各國(guó)不同的內(nèi)容監(jiān)管政策。

23、 5G 起飛了，但還沒(méi)落地

每一個(gè)科技論壇上，每一個(gè)人都在討論5G：更快更低延時(shí)的網(wǎng)速，可以成為“萬(wàn)物互聯(lián)”的基礎(chǔ)，意味著一次革命，能給沉寂已久的科技行業(yè)帶來(lái)新生。

但至少在2019年，這一切都不會(huì)發(fā)生。2019年，5G的基站建設(shè)依然還沒(méi)完成，這意味著包括中國(guó)在內(nèi)的世界絕大部分地區(qū)沒(méi)辦法用上5G網(wǎng)絡(luò)。何況，5G手機(jī)自身也面臨著諸多需要解決的問(wèn)題，比如5G手機(jī)需要更新天線設(shè)計(jì)，手機(jī)內(nèi)部電路也將隨之變化，5G手機(jī)耗電更快，電池技術(shù)卻始終沒(méi)能走過(guò)瓶頸……

并且，5G始終沒(méi)能找到真正的應(yīng)用場(chǎng)景。運(yùn)營(yíng)商和手機(jī)公司向普通用戶承諾，5G可以帶來(lái)更快的網(wǎng)速，下載一部電影只需要一分鐘——這聽(tīng)起來(lái)像是幾年前寬帶的宣傳話術(shù)，在流媒體時(shí)代并不顯得如何吸引人。

在未來(lái)三到五年的時(shí)間里，4G和5G將依然處于共存狀態(tài)。但或許十年后回頭看，如今對(duì)5G的“過(guò)熱”討論，依然是在低估5G的潛能。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：OPPO副總裁沈義人、一加手機(jī)CEO劉作虎、小米副總裁王翔、華為無(wú)線終端芯片業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理王孝斌、榮耀總裁趙明。

06
AI和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：嗯……科創(chuàng)板

令人振奮的變化是，2018年下半年騰訊宣布進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。至此，BAT三家對(duì)以AI為代表的2B生意的興趣，都已經(jīng)展露無(wú)疑。就像硬件行業(yè)要掀起一個(gè)新風(fēng)口總要看蘋(píng)果何時(shí)入局，BAT全數(shù)押注AI，意味著更大規(guī)模的投入就要砸進(jìn)行業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)客戶的買(mǎi)單意愿會(huì)提升，中小型創(chuàng)業(yè)者也能借東風(fēng)獲得一批紅利。

但在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上，技術(shù)創(chuàng)業(yè)者們的好融錢(qián)的日子已經(jīng)過(guò)去。估值神話依然會(huì)有，但只會(huì)集中在頭部公司，或者NLP（自然語(yǔ)言處理）這類細(xì)分的新興市場(chǎng)。

而至于科創(chuàng)板這條路——政府為了改變目前缺乏融資自主化、創(chuàng)新自主化的局面，為了由中國(guó)公司掌握高科技產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)權(quán)，面向特定的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡，并突破對(duì)“尚未盈利”、“不同投票權(quán)架構(gòu)”、“紅籌和VIE架構(gòu)”限制——也將是2019年技術(shù)領(lǐng)域的關(guān)鍵看點(diǎn)。

但風(fēng)險(xiǎn)在于，上科創(chuàng)板，之前虛高的估值要被大幅砍低，此外變數(shù)依舊大。多位業(yè)內(nèi)人士均提及，科創(chuàng)板在前幾批上市公司的選擇上會(huì)非常慎重。“雖然不強(qiáng)調(diào)盈利，但是燒錢(qián)模式、估值過(guò)高的，以及只有模式創(chuàng)新沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新的，不會(huì)成為科創(chuàng)板第一批的企業(yè)?！蓖顿Y人們私下的告誡是：別把命押上去，自造血才是靠譜的出路。

24、巨頭入場(chǎng)，這可能是賣(mài)身、站隊(duì)、產(chǎn)業(yè)鏈整合的最佳時(shí)機(jī)

巨頭入場(chǎng)，但在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，贏者通吃很難出現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)鏈條很長(zhǎng)，涉及的參與方眾多，無(wú)論誰(shuí)想單獨(dú)做都勢(shì)必力不從心。更有可能出現(xiàn)的是“產(chǎn)業(yè)共同體”。

一個(gè)產(chǎn)業(yè)共同體，有能力牽頭的往往是掌握技術(shù)和C端用戶數(shù)據(jù)的大小巨頭，中小型創(chuàng)業(yè)者在巨頭身畔，可以拿到分包訂單、提供實(shí)施能力和服務(wù)。站進(jìn)巨頭生態(tài)，多少能分一杯羹。獲得巨頭投資的企業(yè)，可能因此也收獲部分巨頭牽線的訂單。

另一種資本協(xié)作，會(huì)發(fā)生在中小型公司的抱團(tuán)取暖中。當(dāng)拿錢(qián)越來(lái)越難，拿到大錢(qián)的頭部AI公司（比如商湯），會(huì)并購(gòu)有營(yíng)收或其他價(jià)值的小公司?；蛘?，兩家各有所成的公司選擇合并，就有更大概率率先占領(lǐng)市場(chǎng)。這類整合已經(jīng)在越來(lái)越頻繁的出現(xiàn)。

25、商業(yè)落地是年度主題

對(duì)于AI公司，商業(yè)化這個(gè)年度主題從去年延續(xù)至今。當(dāng)錢(qián)袋緊縮，投資人和客戶已經(jīng)不能僅憑AI算法和demo被說(shuō)服，它們要看到實(shí)實(shí)在在的案例。正因如此，除了還在力推AI音箱的百度和阿里，如今的AI創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)不動(dòng)輒把做通用型AI掛在口上，都選定了垂直領(lǐng)域切入。

這是驗(yàn)證自己商業(yè)模式的一年。不僅是產(chǎn)品質(zhì)量本身，生產(chǎn)效率、成本、穩(wěn)定性、規(guī)?；侀_(kāi)的可能性、企業(yè)買(mǎi)單意愿的強(qiáng)弱，都成了CEO們考量的維度。

具體選擇上，2G（面向政府），2B（又分為大B和小B）、2C該做哪類客戶的訂單？服務(wù)政府誘惑最大，目前的四家計(jì)算機(jī)視覺(jué)獨(dú)角獸（商湯、曠視、云從、依圖）的崛起都借助了政府加大安防產(chǎn)品采購(gòu)的東風(fēng)。服務(wù)大商戶，需要類似當(dāng)年IBM式“咨詢式銷(xiāo)售”的能力，服務(wù)小B客戶雖然門(mén)檻不高，但有把產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；臋C(jī)會(huì)。

26、算帳、管理，技術(shù)創(chuàng)業(yè)者要向企業(yè)家轉(zhuǎn)型

出門(mén)問(wèn)問(wèn)創(chuàng)始人李志飛今年的關(guān)注點(diǎn)，一是創(chuàng)新，二是營(yíng)收和效率。后者意味著要更重視精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。從去年底到今年初，他把整個(gè)公司的運(yùn)轉(zhuǎn)情況量化為一系列表格和模型，這是前所未有的；此外，“今年創(chuàng)業(yè)不能再像過(guò)去一樣比較隨意地投入。一方面要拓大營(yíng)收的規(guī)模，另外一方面也要支撐這些營(yíng)收對(duì)應(yīng)該有的效率，因?yàn)樽罱K公司是要賺錢(qián)的。”

在迫切創(chuàng)新和做標(biāo)桿落地時(shí)，不少AI公司都曾經(jīng)把沒(méi)有認(rèn)真付費(fèi)意愿的客戶，也列為了戰(zhàn)略項(xiàng)目。2019年，這些創(chuàng)業(yè)者不再愿意再為無(wú)用功買(mǎi)單。

2019年，這批技術(shù)出身的AI創(chuàng)業(yè)者、CEO們需要更快學(xué)習(xí)如何成為一個(gè)好的管理者，而不僅是個(gè)好的科學(xué)家。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：曠視科技CEO印奇、出門(mén)問(wèn)問(wèn)CEO李志飛、優(yōu)必選CTO熊友軍、華興新經(jīng)濟(jì)基金執(zhí)行董事鄒彥書(shū)。

07
出行與汽車(chē)：冰火兩重天

為什么要擁有一輛車(chē)，而不是打車(chē)？共享單車(chē)接駁地鐵，是否已經(jīng)足夠便利到替代打車(chē)？消費(fèi)者的種種選擇正深刻影響著出行與汽車(chē)行業(yè)。28年以來(lái)，中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)首次現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2019年1月，汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降15.8%。另一面，則是滴滴、共享單車(chē)這樣的出行業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。

技術(shù)變革是出行領(lǐng)域的另一亮色。2018年，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)61.7%，且銷(xiāo)量排名前十的車(chē)型，清一色的是自主品牌。特斯拉Model3一車(chē)難求。車(chē)聯(lián)網(wǎng)和大屏幕正開(kāi)始成為標(biāo)配。

27、 “合規(guī)”成為出行生意的命門(mén)

從沒(méi)有一個(gè)時(shí)刻，“合規(guī)”二字像現(xiàn)在這樣掌控著網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的“命門(mén)”。

滴滴順風(fēng)車(chē)殺人事件發(fā)生后，出行生意顯然是一只腳踏在公共服務(wù)領(lǐng)域，要面對(duì)政府施加強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)成為必然。已有超2/3的城市出臺(tái)網(wǎng)約車(chē)管理辦法，網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)的規(guī)范化管理體系已基本建成。未來(lái)一線城市和部分二線城市監(jiān)管只會(huì)趨嚴(yán)。可以預(yù)見(jiàn)，滴滴等網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)如果還想運(yùn)營(yíng)下去，“牌照”是必不可少的門(mén)檻。如果想要拿到牌照，不但要向監(jiān)管部門(mén)上傳自己所有的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，也要在合規(guī)化的前提下接受上級(jí)部門(mén)的監(jiān)管。

因?yàn)榘踩O(jiān)管問(wèn)題，滴滴的估值已經(jīng)受到巨大影響，美團(tuán)也暫停了在打車(chē)市場(chǎng)的擴(kuò)張和試探。一種聲音是，未來(lái)網(wǎng)約車(chē)公司和出租車(chē)集團(tuán)將無(wú)本質(zhì)化差異。這樣的表述未必準(zhǔn)確，但滴滴必將要花更多的成本和精力去爭(zhēng)取合規(guī)化的司機(jī)，受到更嚴(yán)苛的監(jiān)管，而對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)，打車(chē)難這一問(wèn)題還將繼續(xù)。

28、滴滴、美團(tuán)和主機(jī)廠“翻墻”不斷，混戰(zhàn)不停

出行市場(chǎng)的合規(guī)化，滴滴運(yùn)力不濟(jì)給市場(chǎng)留下的空檔，不僅給有國(guó)資背景、或者受到政府扶持的公司機(jī)會(huì)，寶馬、上汽等汽車(chē)主機(jī)廠也在利用造車(chē)和牌照的優(yōu)勢(shì)，紛紛擠入網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。畢竟，汽車(chē)銷(xiāo)售在下滑，出行市場(chǎng)在上漲，主機(jī)廠不愿意淪為為平臺(tái)打工的供應(yīng)商。

新能源車(chē)輛未來(lái)會(huì)成為網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的主力軍。這不只是因?yàn)樵絹?lái)越多主機(jī)廠依靠新能源車(chē)輛入局，更重要的是，與燃油車(chē)相比，新能源車(chē)型具有不限購(gòu)、不限行、有補(bǔ)貼的優(yōu)勢(shì)，而且牌照也更容易解決。目前已經(jīng)有部分城市明確要求新注冊(cè)網(wǎng)約車(chē)必須為純電動(dòng)車(chē)，絕大多數(shù)省市都明確表示鼓勵(lì)新能源車(chē)申請(qǐng)網(wǎng)約車(chē)。部分城市通過(guò)限牌、限行政策間接鼓勵(lì)網(wǎng)約車(chē)新能源化。

此外，美團(tuán)還在側(cè)環(huán)伺，哈羅出行則通過(guò)和首汽約車(chē)以及嘀嗒等平臺(tái)的合作，不再只覆蓋共享單車(chē)市場(chǎng)，還切入了出租車(chē)和順風(fēng)車(chē)等業(yè)務(wù)。

29、共享單車(chē)會(huì)做下去，但是很難獨(dú)立和盈利

去年年初還很堅(jiān)挺的共享單車(chē)市場(chǎng)，到如今只剩下一聲嘆息。

摩拜被美團(tuán)收購(gòu)，最終連自己的名字都沒(méi)有了；哈羅單車(chē)也被螞蟻“拿下”。這些都證明了，單價(jià)低、自造血能力不足的共享單車(chē)很難獨(dú)立發(fā)展，除非成為這個(gè)行業(yè)的壟斷者，才能結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)、盈利，在巨頭和金主面前有更多的話語(yǔ)權(quán)。然而只要背后的巨頭還有利益博弈，壟斷就很難形成。

即便在今天，用戶對(duì)單車(chē)的需求仍然旺盛，因此無(wú)論是美團(tuán)還是螞蟻，都不會(huì)放棄掉單車(chē)這門(mén)生意，用戶們依然能有車(chē)可騎，單車(chē)會(huì)成為更大生意里的一環(huán)。但債務(wù)纏身的ofo則命運(yùn)多舛，如果能有出人意料的轉(zhuǎn)折，可謂奇跡。

30、傳統(tǒng)車(chē)廠與新勢(shì)力相互滲透

如果算上近期傳出的“愛(ài)馳汽車(chē)將收購(gòu)陸風(fēng)汽車(chē)50%股份”，已經(jīng)有三起新造車(chē)公司與傳統(tǒng)汽車(chē)品牌的融合滲透。

這樣合作還將繼續(xù)。首先因?yàn)槟芙鉀Q資質(zhì)難題，國(guó)家發(fā)改委于去年6月已暫停了新造車(chē)項(xiàng)目的批復(fù)，而從國(guó)家公示信息看，電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)規(guī)定制定三年以來(lái)，僅有十六家企業(yè)拿到了生產(chǎn)資質(zhì)。

此外，新公司技術(shù)研發(fā)能力強(qiáng)，老車(chē)廠有供應(yīng)鏈生產(chǎn)能力，雙方可能因此相互借力。比如，一汽集團(tuán)去年對(duì)拜騰汽車(chē)進(jìn)行B輪戰(zhàn)略投資，這也是第一次國(guó)有車(chē)企聯(lián)手新造車(chē)企業(yè)。互補(bǔ)型合作也成為新造車(chē)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的一條路徑。

31、車(chē)聯(lián)網(wǎng)大熱，帶來(lái)同質(zhì)化困境

自動(dòng)駕駛在2019年依然難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但車(chē)載智能系統(tǒng)卻一片火熱。在搭載了斑馬系統(tǒng)的上汽榮威RX5的熱銷(xiāo)后，這是最簡(jiǎn)單也最能帶銷(xiāo)量的一個(gè)車(chē)用新技術(shù)。外資大廠在做，中國(guó)品牌在做， BAT也在做。

消費(fèi)者正迎來(lái)一批帶著大屏幕的汽車(chē)，但一片熱火之后，首當(dāng)其沖的問(wèn)題，2019年將是個(gè)產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的一年。至少在人機(jī)交互體驗(yàn)上，特別是地圖、語(yǔ)音、音樂(lè)這些功能層面，各家的產(chǎn)品正在快速同質(zhì)化。

智能化產(chǎn)品迅速成為“標(biāo)配”的今年，如何做出特色是新的難題。斑馬網(wǎng)絡(luò)CEO郝飛認(rèn)為，除了產(chǎn)品，未來(lái)比拼的將是運(yùn)營(yíng)。比如為車(chē)主提供停車(chē)、加油、流量等?！疤嵘秸嬲姆?wù)和運(yùn)營(yíng)，這也是整個(gè)汽車(chē)行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向?！?/p>

32、二手車(chē)交易馬太效應(yīng)，模式之爭(zhēng)或見(jiàn)分曉

2019 年一開(kāi)年，二手車(chē)行業(yè)就以兩則冰火兩重天的事件開(kāi)場(chǎng)：人人車(chē)“原地解散”把員工轉(zhuǎn)為外部合作者，瓜子母公司則獲得軟銀15億美元新融資。這必然是馬太效應(yīng)異常顯著的一年。

但對(duì)領(lǐng)跑者瓜子而言，其模式能否跑通，是2019年整個(gè)二手車(chē)行業(yè)最大的看點(diǎn)：從線上轉(zhuǎn)到線下、賣(mài)場(chǎng)遍地開(kāi)花，瓜子二手車(chē)要么會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開(kāi)絕對(duì)差距，成為二手車(chē)行業(yè)的巨頭，要么就有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，從輕模式到重資產(chǎn)，對(duì)這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力提出了極大的考驗(yàn)，另一方面，用大數(shù)據(jù)給二手車(chē)定價(jià)和管理線下店，如果能成功，則開(kāi)行業(yè)先河。

而以優(yōu)信為代表的另一派，相信的還是賦能車(chē)商，這與瓜子理念完全相背，但優(yōu)信模式在股票市場(chǎng)上股價(jià)表現(xiàn)不佳，它還需要再證明自己。正因如此，2019年將是驗(yàn)證模式的一年。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：滴滴出行高級(jí)副總裁兼網(wǎng)約車(chē)公司CEO付強(qiáng)、首汽約車(chē)CEO魏東、美團(tuán)單車(chē)（原摩拜單車(chē)）高管、優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨、易鑫總裁姜東、汽車(chē)流通協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)羅磊、58同城副總裁/二手車(chē)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人叢林、蔚來(lái)創(chuàng)始人兼CEO李斌、愛(ài)馳汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO谷峰、拜騰CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人戴雷、斑馬網(wǎng)絡(luò)CEO郝飛、華興新經(jīng)濟(jì)基金執(zhí)行董事牛曉毅。

08
生物醫(yī)藥：并購(gòu)，并購(gòu)

生物醫(yī)藥行業(yè)依然在風(fēng)口之巔。據(jù)鯨準(zhǔn)研究院的數(shù)據(jù)，2018年平均每家醫(yī)療健康類企業(yè)募資金額達(dá)到13.24億元，較2017年漲幅高達(dá)210%。全球新藥市場(chǎng)的研發(fā)主體正慢慢從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)變。隨著中國(guó)藥品注冊(cè)審評(píng)制度的優(yōu)化，新藥注冊(cè)審批速度明顯加快。同產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)與國(guó)外首次上市時(shí)間差，從小分子時(shí)代的10-15年縮短至免疫療法時(shí)代的4年。

33、制藥業(yè)依然大而不強(qiáng)，最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是研發(fā)外包

但“創(chuàng)新不足”還是中國(guó)制藥業(yè)廣受詬病的一點(diǎn)。即便口號(hào)“中國(guó)從制藥大國(guó)轉(zhuǎn)向制藥強(qiáng)國(guó)”喊得響亮，我國(guó)上市的“新”藥仍然集中在Me-too類別，即避開(kāi)“專利”藥物的產(chǎn)權(quán)保護(hù)的新藥研究，以現(xiàn)有的藥物為先導(dǎo)物進(jìn)行研究的藥物。新藥研發(fā)全周期平均約13年，平均耗資13.95億美元，無(wú)論是時(shí)間周期和資金都不是一般小創(chuàng)新藥企可以承受的。

必須承認(rèn)，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)，主要在臨床研究的成本較低。國(guó)內(nèi)藥明康德、泰格醫(yī)藥等醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)（CRO）的發(fā)展業(yè)已成熟。好消息是，CRO所提供的服務(wù)正從“技術(shù)轉(zhuǎn)移+定制生產(chǎn)”變?yōu)椤昂献餮邪l(fā)+定制生產(chǎn)”，變得更深度參與客戶創(chuàng)新藥的研發(fā)過(guò)程，從創(chuàng)新藥研發(fā)早期即介入，同制藥企業(yè)的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)等整個(gè)供應(yīng)鏈體系深度對(duì)接。預(yù)計(jì)國(guó)際制藥企業(yè)未來(lái)將繼續(xù)增加CRO的比例。

34、被政策倒逼轉(zhuǎn)型，集中度上升，并購(gòu)時(shí)代來(lái)臨

國(guó)家發(fā)布《4+7城市藥品集中采購(gòu)文件》后，這對(duì)于中標(biāo)藥企來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)份額的確獲得提升，但這次招出來(lái)的價(jià)格，很多可能會(huì)全國(guó)性地跟標(biāo)，與全國(guó)最低價(jià)聯(lián)動(dòng)，使得產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)利潤(rùn)亞種壓縮，仿制藥為主業(yè)務(wù)的公司股價(jià)連日暴跌。

招標(biāo)將帶來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集中度提升：仿制藥企專注生產(chǎn)，以薄利占據(jù)大規(guī)模市場(chǎng)；未來(lái)創(chuàng)新藥企可能專注于研發(fā)創(chuàng)新，以小市場(chǎng)高利潤(rùn)的方式；缺乏技術(shù)能力的中小藥企可能遭到淘汰。

與此同時(shí)，由于單一產(chǎn)品線的新藥企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不夠強(qiáng)，仿制藥企又不得不轉(zhuǎn)型 —— 并購(gòu)之風(fēng)將愈演愈烈。并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)研發(fā)管線、投資在研或即將上市的重磅藥物、產(chǎn)品組合的互補(bǔ)和協(xié)同規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)小型創(chuàng)業(yè)型后續(xù)遭遇資金壓力，這也是一條必然出路。

35、估值體系重建，投資醫(yī)療健康賽道需更謹(jǐn)慎

過(guò)去兩年，創(chuàng)新藥企估值飆漲。去年港交所允許未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市后，創(chuàng)新藥企的Pre-IPO投資再掀熱潮。但先后上市的歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥均出現(xiàn)破發(fā)，這將使得風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥企重新定價(jià)。這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高估值的創(chuàng)業(yè)公司難以為繼，基金也難以為繼，必將洗牌。

當(dāng)然，變數(shù)在于科創(chuàng)板的出現(xiàn)，有可能再次拉升這個(gè)賽道的估值。

無(wú)論對(duì)藥企本身，還是這個(gè)領(lǐng)域的投資人，接下來(lái)都需要更加謹(jǐn)慎。風(fēng)險(xiǎn)可能包括：基因測(cè)序目前已有超過(guò)1500家公司，沒(méi)有太高技術(shù)門(mén)檻；腫瘤新藥研發(fā)面臨全球的激烈競(jìng)爭(zhēng)，基于PD-1的全球有2200多個(gè)臨床試驗(yàn)，有6個(gè)已經(jīng)獲批；醫(yī)療器械領(lǐng)域的招標(biāo)的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：天境生物CFO朱杰倫、瑞伏創(chuàng)投/凱鵬華盈主管合伙人黃瑞瑨、藥明生物CEO陳智勝、摩根大通全球投行中國(guó)主管黃國(guó)濱。

09
金融：開(kāi)啟新周期

貫穿互聯(lián)網(wǎng)金融，或者說(shuō)“科技金融”的主題無(wú)外乎幾個(gè)關(guān)鍵詞：爆雷、監(jiān)管、腰斬、轉(zhuǎn)型。盡管監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，但讓從業(yè)者盼了許久的P2P備案還是沒(méi)有如期落地。備案的推遲，再疊加上金融去杠桿、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩等因素，以及P2P雷潮，大部分上市的互金公司股價(jià)在2018年都跌去大半，數(shù)家已經(jīng)遞交招股書(shū)的公司，甚至默默的沒(méi)了下文。清盤(pán)的、遇到流動(dòng)性危機(jī)的平臺(tái)不在少數(shù)，也導(dǎo)致了行業(yè)規(guī)模的整體收縮。

36、小巨頭繼續(xù)加碼金融，但選擇了與BATJ不同的路

小巨頭在2019年加碼金融業(yè)務(wù)是一個(gè)必然趨勢(shì)，其變現(xiàn)效率高于廣告，甚至游戲。而小巨頭們都有各自的營(yíng)收和盈利壓力，即便是今日頭條，它需要更陡峭的增長(zhǎng)支撐自己的想象力和估值。

小巨頭們無(wú)一例外的都選擇了直接做平臺(tái)，也就是金融端的業(yè)務(wù)由正規(guī)持牌機(jī)構(gòu)來(lái)完成，自己只做連接，充分利用自己的流量?jī)?yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。這條路徑與若干年前BATJ的起步完全不同。

隨著支付等基礎(chǔ)設(shè)施以及小微信貸的業(yè)務(wù)模型已經(jīng)被“過(guò)來(lái)人”搭建的非常完善，小巨頭選擇了一條直接收割的路——通過(guò)自身龐大的流量獲客，通過(guò)自有的數(shù)據(jù)對(duì)用戶做過(guò)濾和轉(zhuǎn)化，剩下的業(yè)務(wù)模塊則交給“專業(yè)的人”做。而不涉及基礎(chǔ)設(shè)施層面的投入，也意味著缺乏堅(jiān)固的壁壘，小巨頭最大的壁壘就是流量和數(shù)據(jù)。

37、新周期開(kāi)啟：to C式微，to B當(dāng)?shù)?/h4>

無(wú)論規(guī)模大小，所有的金融科技公司都在由自營(yíng)金融業(yè)務(wù)向開(kāi)放平臺(tái)、技術(shù)服務(wù)過(guò)渡，也就是從to C向to B戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這個(gè)趨勢(shì)在2019年將得到全面強(qiáng)化。

to B服務(wù)的形態(tài)也在發(fā)生進(jìn)化：最初，科技公司為金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)服務(wù)，僅限于為后者做一套系統(tǒng)，其角色更像技術(shù)外包商；后來(lái)，科技公司開(kāi)始提供數(shù)據(jù)以及可迭代的數(shù)據(jù)模型，幫助后者更好的完善風(fēng)控環(huán)節(jié)。

而到了2019年，金融科技領(lǐng)域的to B服務(wù)也將進(jìn)化到第三個(gè)階段：Fintech公司輸出具體的業(yè)務(wù)能力，為金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)并運(yùn)營(yíng)一套端到端、全業(yè)務(wù)流程的解決方案。例如，不少傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)做零售金融業(yè)務(wù)很吃力——幾千塊一筆的借款要做到盈利的狀態(tài)，需要一套與他們以往完全不同的邏輯和系統(tǒng)，那么金融科技公司所能提供的就是一套從貸前獲客、反欺詐到貸中信用審核再到貸后催收的全流程系統(tǒng)。

38、巨頭下場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)大爆發(fā)

隨著金融的模式創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新死于2018，大家能做的，是將大數(shù)據(jù)和AI應(yīng)用到一些金融服務(wù)場(chǎng)景中，做出增量，比如個(gè)性化的保險(xiǎn)產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等。而經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的時(shí)候，大家尋求保障的訴求也更強(qiáng)烈。

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的風(fēng)刮起來(lái)是2018年，得益于兩款爆款產(chǎn)品：2018年底支付寶推出相互保險(xiǎn)相互保（業(yè)內(nèi)認(rèn)為這將是保險(xiǎn)領(lǐng)域的余額寶），這之前騰訊微保也推出一系列低價(jià)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，被稱之為“普惠保險(xiǎn)”——價(jià)格更低、條款更親民。普惠保險(xiǎn)恰恰是保險(xiǎn)這個(gè)難賣(mài)的產(chǎn)品能普及起來(lái)的關(guān)鍵，這是互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼下場(chǎng)后才有可能撬動(dòng)的事情。

2019 年，擁有流量?jī)?yōu)勢(shì)的巨頭會(huì)在to C保險(xiǎn)產(chǎn)品上繼續(xù)探索新形態(tài)的產(chǎn)品，例如京東單獨(dú)成立了一個(gè)保險(xiǎn)集團(tuán)。創(chuàng)業(yè)公司則會(huì)在細(xì)分場(chǎng)景中做to B的保險(xiǎn)產(chǎn)品，這樣可能逐漸形成相對(duì)完整的生態(tài)。

39、消費(fèi)金融獲得自上而下的動(dòng)能

由于屬于被強(qiáng)監(jiān)管的在線借貸業(yè)務(wù)的一個(gè)分支，消費(fèi)金融在2018年經(jīng)歷了一個(gè)低迷期，但到了2019年，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域會(huì)迎來(lái)一次自上而下的激活。

宏觀層面，為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，拉動(dòng)消費(fèi)的需求顯得日益旺盛；貨幣層面，市場(chǎng)上的流動(dòng)性正變得逐漸寬松起來(lái)；而在微觀的創(chuàng)新層面，新的消費(fèi)模式和消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)涌現(xiàn)，這都會(huì)成為消費(fèi)金融回暖的原動(dòng)力：如社交電商這樣新的消費(fèi)模式、下沉市場(chǎng)這樣新的消費(fèi)市場(chǎng)，都還沒(méi)有被金融服務(wù)覆蓋，都有新的機(jī)會(huì)。

40、P2P行業(yè)迎來(lái)史上最徹底的一次洗牌

2018年的雷潮之后，被一再推遲的P2P備案工作開(kāi)始提速。據(jù)《財(cái)新》報(bào)道，P2P領(lǐng)域清理整頓完成時(shí)間延長(zhǎng)至2019年6月。而多位創(chuàng)業(yè)者對(duì)36氪預(yù)測(cè)，P2P備案將在2019年下半年落地完成。

拿到備案的平臺(tái)正式被納入金融監(jiān)管體系內(nèi)，并且將在未來(lái)收獲越來(lái)越強(qiáng)的頭部效應(yīng)，而沒(méi)有拿到備案的平臺(tái)則不可避免的面臨淘汰，這個(gè)比例會(huì)超過(guò)現(xiàn)有P2P平臺(tái)的一半。

P2P行業(yè)大洗牌可能在2019年引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)事件——借新還舊的鏈條無(wú)法持續(xù)下去，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)逐級(jí)向頭部平臺(tái)傳遞，引發(fā)共債危機(jī)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何引導(dǎo)無(wú)法通過(guò)備案的平臺(tái)提前完成良性退出，將考驗(yàn)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)的能力與智慧。

感謝下列人士接受36氪采訪（排名不分先后）：天境生物CFO朱杰倫、瑞伏創(chuàng)投/凱鵬華盈主管合伙人黃瑞瑨、藥明生物CEO陳智勝、摩根大通全球投行中國(guó)主管黃國(guó)濱。

36氪曾統(tǒng)計(jì)2007年至2017年間，基金通過(guò)上市退出和非上市退出（包括M&A、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、MBO等方式）的賬面投資回報(bào)倍數(shù)，但無(wú)論哪種方式，都是寒冬期回報(bào)是熱潮期的數(shù)倍。

2019 年大概率是股票和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的冬天，融資的冬天，卻可能是冒險(xiǎn)者的春天。

再次祝愿在冬天里活下來(lái)的公司，都更健康。

素材：?jiǎn)誊罚闶郏└吒瑁ㄆ放疲┦Ｍㄉ鐓^(qū)社交） 王水（廣告營(yíng)銷(xiāo)） 張信宇（游戲電競(jìng)） 方婷（影視） 侯雯（房產(chǎn)）韓洪剛（手機(jī)硬件）孫然（AI技術(shù)）楊林（出行）王海璐（汽車(chē)新模式）張嫣（汽車(chē)）yanyan（醫(yī)療）張雨忻（金融）
綜合編輯：楊軒 李洋
圖片來(lái)源：東方IC

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